La base monetaria en Argentina experimenta un aumento del 81% en 18 meses
Aumento significativo de la base monetaria
La base monetaria en Argentina ha registrado un crecimiento del 81% en términos reales durante los últimos 18 meses, según un reciente informe de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). Este análisis, fundamentado en datos del Banco Central ajustados por efectos estacionales e irregulares, muestra un proceso de recuperación de liquidez desde inicios de 2024, caracterizado como una fase de «remonetización» de la economía.
Recuperación desde un mínimo histórico
De acuerdo con el informe, tras alcanzar un mínimo histórico en enero de 2024, la base monetaria comenzó a crecer de manera constante. «Desde entonces, se inició un proceso de recuperación que acumula un crecimiento del 81% entre aquel mes y agosto de 2025«, indica la entidad. A pesar de este notable incremento, es importante destacar que el nivel actual sigue siendo un 52% inferior al máximo registrado en marzo de 2013, lo que demuestra que la expansión vivida recientemente es solo una recomposición parcial respecto a los picos anteriores.
Cambio de tendencia en la economía
El informe de la BCR subraya que el punto más bajo de la base monetaria se dio en enero de 2024, marcando un piso histórico desde enero de 1996. A partir de ese momento, la serie comenzó a mostrar un aumento que se mantuvo durante gran parte del año pasado y los primeros meses de 2025, con un crecimiento real sostenido. Cabe recordar que la base monetaria —que comprende el dinero en circulación y los depósitos bancarios en el Banco Central— había disminuido notablemente en años anteriores debido a políticas orientadas a la absorción de pesos y a la baja demanda de dinero en un ambiente de alta inflación y incertidumbre cambiaria.
Factores que impulsan la liquidación
Desde mediados de 2024, se ha evidenciado un cambio de tendencia ligado a la estabilización del tipo de cambio, el aumento de confianza en la economía y una creciente necesidad de medios de pago en relación a la actividad económica. El informe, firmado por Belén Maldonado y Julio Calzada, menciona que, en agosto de 2025, la circulación de dinero, que incluye billetes y monedas en poder del público y las entidades bancarias, se encuentra un 58% por encima del mínimo alcanzado en marzo de 2024. Aunque entre mayo y agosto de 2025 se registró una leve contracción del 6%, la BCR aclara que esto no altera la tendencia general de recuperación.
Depósitos en aumento
Los depósitos de las instituciones financieras en el Banco Central han mostrado una expansión aún más significativa. Después de haber tocado un mínimo en octubre de 2023, esa cuenta se ha triplicado hacia agosto de 2025. En los últimos cuatro meses analizados, el aumento superó el 31%, impulsado en parte por la elevación de los encajes por parte del Banco Central, que incrementó el requisito del 45% al 50% en agosto, y otros 3,5% puntos a principios de septiembre.
Un cambio de comportamiento económico
La BCR subraya que este crecimiento no es únicamente el resultado de decisiones de la entidad monetaria, sino también de un cambio en el comportamiento de los agentes económicos. Según el informe, desde el segundo trimestre de 2024, se ha observado un proceso de mayor monetización en la economía argentina; esto significa que los agentes económicos están optando paulatinamente por mantener una mayor proporción de su dinero en efectivo o en depósitos bancarios.
Este fenómeno indica que parte del aumento de la base monetaria se debe a una mayor demanda de dinero, en sintonía con una mejora en las expectativas macroeconómicas y a la necesidad de medios de pago necesarios para sustentar la actividad económica. La BCR agrega que la población y las empresas están dispuestas a mantener más pesos en circulación, reduciendo así su preferencia hacia activos dolarizados o instrumentos financieros de cobertura.
Agregados monetarios en alza
El informe también abarca los agregados monetarios más amplios, como M1, M2 y M3, que incluyen diferentes niveles de liquidez. Todos ellos muestran una tendencia similar de recuperación desde principios de 2024. El M1, que abarca la circulación monetaria más los depósitos en cuenta corriente, ha crecido un 26% en términos reales durante los últimos 17 meses. El M2, que incluye los depósitos en caja de ahorro, ha aumentado un 16%, mientras que el M3, que adicionalmente suma los plazos fijos, ha crecido un 24%. Aunque desde mayo de 2025 se han registrado ligeros retrocesos, la BCR enfatiza que estos son mínimos en comparación con la recuperación observada en meses anteriores.
Perspectivas económicas
El estudio sugiere que la evolución de la base monetaria suele anticipar los movimientos en el ciclo económico. «La base monetaria tiende a crecer unos meses antes de que se inicie un periodo de expansión y a disminuir antes de una recesión», explica la BCR. Por ello, el aumento sostenido de los últimos meses puede interpretarse como una señal temprana de estabilización y reactivación.
En conclusión, el informe sostiene que la expansión del 81% de la base monetaria en los últimos 18 meses refleja una doble dinámica: una respuesta a las políticas económicas para recomponer los agregados monetarios tras años de contracción, y un incremento en la demanda de dinero por parte del sector privado, lo que señala un cambio en el clima económico en comparación con años de alta dolarización y desconfianza. A pesar de que el nivel de la base monetaria permanece lejos de máximos históricos, la tendencia de recuperación y el proceso de remonetización son indicativos de un entorno financiero más estable, donde los pesos están volviendo a jugar un rol más activo en el sistema económico argentino.
