El Gobierno enfrenta un desafío post-electoral: vencimiento de deuda de US$ 850 millones con el FMI
Un primer reto después de las elecciones
Tras su victoria en las recientes elecciones legislativas, el Gobierno argentino se prepara para afrontar el lunes un importante vencimiento de deuda con el Fondo Monetario Internacional. Este compromiso implica el pago de US$ 850 millones en intereses, una carga que demandará divisas en un contexto donde tanto el Banco Central como el Tesoro aún no han realizado compras de reservas para sostener la estabilidad del dólar. Esto ocurre a pesar del ajuste requerido por los inversores de Wall Street.
A pesar de haber implementado el «ajuste fiscal más grande de la historia», las reservas netas se encuentran en números negativos, alcanzando US$ 11.600 millones, según la consultora 1816. Esta cifra supera el déficit de US$ 11.000 millones que dejó el gobierno de Alberto Fernández, según lo estimado por el titular del BCRA, Santiago Bausilli. Para cumplir con la meta de reservas acordada con el FMI, Argentina necesita acumular más de US$ 8.000 millones para diciembre.
La situación de reservas y pagos
La consultora 1816 afirma: «La semana que viene, el Ministerio de Economía, con solo US$ 77 millones en el Central, deberá abonar al FMI aproximadamente US$ 850 millones en intereses. Suponemos que comprarán esos dólares al Central, los mismos que el Tesoro había entregado al BCRA a cambio de la cancelación de Letras Intransferibles cuando se recibieron los desembolsos del Fondo».
Fernando Marull, economista, comenta en redes sociales que, según la metodología del FMI, las reservas son casi US$ 11.000 millones negativas y que deben saldar US$ 2.000 millones en noviembre. La próxima meta es alcanzar -US$ 3.5 mil millones, quedando un déficit de US$ 9.5 mil millones para cumplir con esta meta.
Acuerdos y expectativas
En abril, y debido a la presión sobre las reservas, el Gobierno firmó un préstamo por US$ 20.000 millones con el FMI para «recapitalizar» el Banco Central y cancelar pasivos. Para ello, se recompraron en mayo y agosto US$ 14.000 millones en Letras Intransferibles, estos títulos considerados como «papelitos de colores», y se inyectaron los Derechos Especiales de Giro (DEG) prestados por el FMI.
Se espera que el Tesoro compre nuevamente esos DEG para cancelar la deuda con el organismo. Aunque el Ministerio de Economía no ha detallado el procedimiento, el mercado anticipa que recuperará esos activos utilizando los 7 billones de pesos que posee en depósitos (aproximadamente US$ 4.800 millones), dado que ha utilizado la mayor parte de sus divisas en mantener el peso y saldar deudas.
Tras la derrota electoral en la provincia de Buenos Aires el 7 de septiembre, el Gobierno detuvo la compra de reservas para controlar la inflación. Sin embargo, la presión devaluatoria llevó a solicitar un rescate financiero de US$ 40.000 millones y la intervención del Tesoro de Estados Unidos. Tras la reciente victoria de Javier Milei, el dólar pasó de $ 1.515 a $ 1.465.
Perspectivas y desafíos futuros
Juan Manuel Pazos, economista, indicó: «Esperamos que el pago al Fondo se realice con los DEG. A pesar de que hay que organizarlo (los DEG son del BCRA tras la cancelación de letras y el vencimiento corresponde al Tesoro), los recursos están disponibles, y al pagarse con DEG, no se afecta la capacidad del BCRA para intervenir si el tipo de cambio alcanza el límite superior».
Según el banco Barclays, Argentina se enfrenta a vencimientos de deuda en dólares por cerca de US$ 33.000 millones hasta 2027, incluyendo tanto obligaciones con el FMI como con bonistas. En este contexto, se develan US$ 2.000 millones para el resto de 2025, US$ 12.200 millones en 2026 y US$ 18.800 millones en 2027. El Presidente sugirió utilizar un swap con EE.UU para cancelar US$ 4.800 millones con bonistas el 9 de enero.
Afrontando el reto de no tener acceso a los mercados, la gestión de Milei ha optado por pagar la deuda al contado. Desde el domingo, las reservas han disminuido en US$ 564 millones debido a la revaluación de monedas, pagos de deuda y ajustes en encajes. El hecho de mantener el dólar «barato» ha llevado a los argentinos a comprar US$ 20.000 millones desde la eliminación del cepo, según el Bank of America.
A pesar de los anuncios del Banco Central acerca de futuras compras de reservas, se prevé que Luis Caputo, en lugar de utilizar reservas, optará por emitir deuda para conseguir dólares del exterior, aprovechando la caída del riesgo país de más de 1.000 puntos a 600 puntos tras las elecciones.
Fernando Baer, economista jefe de Quántum Finanzas, señala que, tras el cambio político, es posible que el Gobierno mantenga el riesgo en un solo dígito para acceder al mercado sin depender de las reservas acumuladas. Según Jorge Vasconcelos, economista jefe del Ieral, la disminución notable del riesgo ha abierto múltiples opciones para que el Tesoro enfrente los vencimientos de 2026, incluyendo un posible canje que respete las normas de «administración financiera». La próxima auditoría del FMI está programada para el 23 de enero, y otro vencimiento de US$ 839 millones se producirá el 1 de febrero.
