El Dólar Se Mantiene Bajo el Techo de la Banda Cambiaria Hasta Julio de 2026
El Análisis Económico de la Semana Pasada
La semana anterior, Luis Caputo, ministro de Economía, utilizó dos acontecimientos significativos, la FIEL y la UIA, para explicar por qué el régimen de bandas cambiarias permanecerá vigente y los fundamentos de esta decisión. A pesar de las críticas del mercado financiero, que sostienen que este sistema impide la acumulación de reservas, el argumento de que el fortalecimiento externo se logrará a través de otros métodos y no por la compra de divisas en el Mercado Libre de Cambios parece haber tenido eco. Actualmente, el mercado de futuros ya ha ajustado su expectativa para el dólar hasta julio de 2026, situándose por debajo del techo de la banda de flotación.
Perspectivas en el Mercado de Futuros
Un informe reciente de PPI proyectaba que el dólar permanecería dentro del límite superior de la banda hasta abril, sin embargo, los datos actuales sugieren que esa proyección se extiende ahora hasta julio. Según las declaraciones de analistas, «las posiciones long, que apostaban por un cambio de régimen cambiario, parecen estar capitulando». En este contexto, los ajustes en los contratos de futuros se mantienen dentro de las bandas, lo que refleja una creciente credibilidad del mercado en el esquema vigente, impulsado por la reafirmación tanto de Milei como de Caputo.
Expectativas sobre el Tipo de Cambio
Desde Cohen, se destacó el cambio en las expectativas del mercado. «La menor presión sobre el tipo de cambio se reflejó en los contratos de dólar futuro», mencionando que los inversores parecen estar renunciando a la demanda de coberturas y consideran más probable la continuidad del esquema actual. Además, desde Outlier, señalaron la apertura de posiciones para abril, lo cual indica un horizonte con más enfoque en los plazos más cortos de la curva.
La Defensa del Esquema de Bandas
Luis Caputo defendió el sistema de bandas afirmando que «el techo está muy bien calibrado, por lo que Argentina no tiene problemas de competitividad». Durante sus intervenciones también mencionó los récords de exportación de Argentina en diversos sectores, incluyendo la economía del conocimiento y otros servicios y bienes. Destacó que este mecanismo ha sido utilizado por otros países en programas de estabilización y recordó momentos en que este esquema fue implementado en la historia económica argentina.
Caputo enfatizó que «todavía no es momento de flotar libremente» y citó el argumento de Vladimir Werning, vicepresidente del Banco Central, sobre la «brutal inestabilidad de la demanda de dinero». También se refirió a la escasa profundidad del mercado cambiario local, indicando que los volúmenes de operación han disminuido de 200 millones de dólares diarios antes de las elecciones a solo 90 millones en la actualidad.
Postura del Presidente Javier Milei
El presidente Javier Milei respaldó esta estrategia argumentando que, junto con su equipo económico, eligieron las bandas cambiarias para mitigar la volatilidad, que es considerada uno de los riesgos más importantes en este momento. Aclaró que «el rol de las bandas es acotar el nivel de volatilidad» y que «incrementar la volatilidad del dólar se traduce en un aumento de los precios». Resaltó la necesidad de que la población entienda que lo primordial es la cantidad de dinero y no solo el tipo de cambio.
Futuro del Esquema Cambiario
Un informe de un destacado bróker en la city sugiere que, en base a las declaraciones de Milei y Caputo, «habrá bandas cambiarias por un buen tiempo». Explicaron que la defensa contundente del sistema sugiere que, aunque no es el escenario base, podría haber un reacomodamiento del nivel o un aumento en la velocidad de ajuste del techo antes que su eliminación. Agregando que «la prioridad absoluta es la desinflación» y que «la acumulación de reservas será leve, originándose primero del Tesoro a través de deuda». Según Bull Market, esto implicaría diversas estrategias cautelosas con los recursos del Tesoro, provenientes del superávit primario, que se destinarían a pagar intereses, resultando en alta actividad de roll-overs en la deuda en moneda local.
Para finalizar, el informe indica que cualquier flexibilización del mercado de cambios será gradual. Se espera que las restricciones sean levantadas poco a poco, vigilando el nivel del tipo de cambio, ya que un levantamiento parcial podría incrementar la demanda.
