El Gobierno Avanza en la Reforma del Mercado de Capitales Antes del Presupuesto 2027
Últimos Detalles de la Reforma
El Gobierno se encuentra en la fase final de elaboración de la reforma del mercado de capitales y tiene como objetivo presentar dicho proyecto en la Cámara de Diputados a lo largo de septiembre, antes de que el debate sobre el Presupuesto 2027 acapare la atención legislativa. Desde la Casa Rosada se reconoce que todavía se están realizando ajustes técnicos sobre la redacción del texto, con planes de enviarlo al Congreso tras la sesión programada para este miércoles.
Hoja de Ruta del Ejecutivo
La agenda inmediata del Ejecutivo se centra en varios puntos clave:
- Reforma de la Carta Orgánica del Banco Central
- Inocencia Fiscal II
- Adhesión al Tratado de Cooperación en materia de Patentes (PCT)
- Acuerdo Mercosur-Singapur
- Reducción del IVA para fécula y harina de mandioca
Una vez que se complete estas iniciativas, el Gobierno pretenderá avanzar con la reforma del mercado de capitales como una de sus prioridades en la agenda de Diputados durante septiembre. Si el tiempo lo permite, se buscará iniciar su tratamiento antes del debate del Presupuesto. En caso de que el proceso se retrase, se reconoce que ambas proposiciones podrían tratarse simultáneamente.
Contexto Político
Esta decisión surge del reciente reordenamiento de la agenda por parte de Federico Sturzenegger, ministro de Desregulación, quien presentó un cronograma de iniciativas que incluía la reforma del mercado de capitales como prioridad tras tensiones relacionadas con el paquete de Propiedad Privada. Otras reformas sectoriales han quedado relegadas en este nuevo esquema.
El proyecto de reforma es parte de un paquete financiero anunciado por Javier Milei a finales de julio, que incluye la reforma del Banco Central, el llamado grillete fiscal y cambios en el ámbito de seguros. Su objetivo es potenciar la profundidad del sistema financiero, facilitar el acceso al financiamiento para empresas y crear más vías para que el ahorro privado se convierta en inversión.
Aspectos de la Reforma
El anteproyecto, elaborado por el ministerio de Desregulación, contempla modificaciones significativas en la Ley 26.831 de Mercado de Capitales y propone cambios adicionales en áreas como financiamiento colectivo, fondos comunes de inversión, obligaciones negociables y derivados. Se destacan los siguientes principios:
- Simplificación de trámites
- Acceso a pymes
- Uso de nuevas tecnologías
- Mayor integración entre mercados
Uno de los aspectos centrales de la reforma es proporcionar un marco legal más acorde a la representación digital de valores negociables. Esto permite que instrumentos como acciones y obligaciones negociables puedan ser emitidos, registrados, transferidos y negociados a través de tecnologías de registros distribuidos. La CNV (Comisión Nacional de Valores) se posicionará como la autoridad de estos instrumentos.
Mejoras en Procesos y Responsabilidades
La reforma también tiene como objetivo simplificar los procedimientos de oferta pública. La CNV podrá establecer regímenes de autorización automática según las características del emisor y del instrumento. Además, se establecerán plazos para la aprobación de ciertos proyectos y se habilitará механшизь возможность considerar una autorización concedida si no se resuelve en un tiempo determinado.
Un punto clave es la separación de los patrimonios de los agentes financieros y los activos de sus clientes. Los fondos y activos manejados por los agentes deberán mantenerse en cuentas diferenciadas, y no se podrán usar para operaciones propias. Esta medida pretende proteger los activos en caso de quiebra del intermediario.
Además, se prevén modificaciones para facilitar la negociación digital de instrumentos como cheques y pagarés, permitiendo que las partes negocien directamente en determinadas situaciones, aunque con el requisito de que las plataformas estén registradas ante el Banco Central.
Impulso al Financiamiento Colectivo
La reforma también impulsa el financiamiento colectivo, brindando oportunidades a empresas y emprendimientos que necesitan capital. Se especifica que podrán financiarse mediante deuda o participación en capital, con la intención de que mercados o agentes registrados operen estas plataformas. La CNV se encargará de establecer un régimen simplificado para los requisitos a cumplir.
Otros cambios incluyen modificaciones en fondos comunes de inversión y obligaciones negociables, lo que facilitará la representación digital de cuotapartes y ampliará los tipos de activos que pueden formar parte de ciertos fondos, bajo la regulación de la CNV.
Pasos a Futuro y Control Político
La Casa Rosada vincula esta reforma con una estrategia más amplia destinada a incorporar el ahorro al sistema financiero. La administración propone que las modificaciones tributarias ofrezcan mayores garantías para formalizar fondos, mientras que la reforma del mercado de capitales ampliará los instrumentos para canalizarlos hacia inversiones productivas.
A pesar de que la redacción del anteproyecto aún podría sufrir cambios, el consenso en la mesa política es que se debe fragmentar la propuesta para evitar bloqueos en el traspaso de iniciativas. El capítulo sobre mercado de capitales se prioriza, mientras que otras reformas en sectores como seguros y corretaje continuarán su revisión por separado.
Finalmente, tras la sesión del miércoles, el Gobierno buscará enviar el proyecto y abrir el debate sobre la reforma del mercado de capitales en septiembre, priorizándolo antes de la discusión del Presupuesto 2027. Si el calendario lo impide, en Balcarce 50 contemplan la posibilidad de que ambas discusiones avancen simultáneamente.
