¿Puede una economía débil asegurar triunfos electorales?

Contexto histórico de elecciones y economía

En los últimos 30 años, solo un gobierno ha logrado triunfar en elecciones presidenciales a pesar de manejar una economía débil. Este es el caso del gobierno de Carlos Menem, quien fue reelecto en mayo de 1995 con 49,9% de los votos, justo cuando la economía comenzaba a entrar en recesión debido al efecto Tequila. En ese momento, la industria mostraba una clara caída y el desempleo alcanzaba un récord histórico del 18,4%. A pesar de ello, el dólar se mantenía estable y la inflación se encontraba en 0% mensual, un notable descenso comparado con el 13,6% de mayo de 1990.

Incógnitas en el modelo de Javier Milei

Hoy, sin el riesgo de una crisis financiera externa, similar a la de México en 1995, y sin una hiperdeflación que limite la conflictividad social, el modelo propuesto por Javier Milei despierta preocupación en Wall Street. Según una delegación del Banco Galicia que se reunió con fondos en Nueva York, hay incertidumbre respecto al financiamiento y al escenario electoral. La pregunta en el aire es si una «economía dual» que atraviesa una recesión puede realmente ganar elecciones.

El presidente Milei admitió la semana pasada desde Estados Unidos que la clave para el crecimiento radica en terminar con la inflación, aumentar el ahorro y reducir tanto el riesgo país como la tasa de interés. Sin embargo, aún hay dudas sobre si la estabilización económica ha concluido. En septiembre, la inflación rebotó del 1,7% al 1,9%% mensual, y el riesgo país finalizó en 648 puntos, marcando el segundo récord en 11 meses.

Preocupaciones en el sector económico

Según el análisis, el riesgo país refleja en parte la alarma en Nueva York sobre la falta de dinamismo en sectores que requieren alta mano de obra. «Varios inversores creen que el gobierno no posee las herramientas o la voluntad de impulsar estos sectores. La escasa probabilidad de reelección de Milei en este contexto genera un costo financiero, dado el riesgo percibido por las alternativas políticas» advirtió el representante del Banco Galicia.

• La actividad económica cayó 2,9% en julio.
• Se prevé un crecimiento interanual del segundo semestre no superior al 0,6%.
• El desempleo afectó formalmente a 15.000 trabajadores en julio.

A pesar de esto, el estudio de FIEL concluye que no parece que esta tendencia indique el inicio de una recesión prolongada, siempre que se mantengan condiciones favorables en sectores como minería y agricultura. Sin embargo, sigue existiendo gran incertidumbre, como lo demuestran las advertencias de economistas como Alberto Ades.

Tendencias que podrían modificarse

Ades, quien trabajó para Goldman Sachs y fue invitado por Milei, sugirió que un dólar más alto podría facilitar la «transición» económica, aunque también reconoció que el gobierno podría no estar dispuesto a asumir esta medida por sus efectos inflacionarios. Mientras tanto, los administradores de fondos comienzan a adoptar una postura similar. Facimex ha recomendado relajar la política monetaria y acelerar la adquisición de divisas, mientras que Balanz pronostica una recuperación gradual del consumo, aunque advierte que un crecimiento más contundente requeriría una postura monetaria más expansiva.

Durante las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial, Vladimir Werning, vicepresidente del Banco Central, comentó que las condiciones monetarias se han normalizado tras los desafíos de 2025 y que hay un estímulo monetario en camino. En este contexto, se espera que el crecimiento no provenga de un aumento del gasto o subsidios, sino de la recuperación del crédito.

Expectativas políticas y desafios financieros

En Nueva York, los inversores están a la espera de definiciones políticas. Hay preguntas sobre la continuidad o eliminación de las PASO y si La Libertad Avanza logrará establecer alianzas con gobernadores, así como la resolución de la interna del peronismo. Milei tiene planeado asistir a la Expo Argentina Oil & Gas en Neuquén, donde se prevé un acercamiento con el mandatario Rolando Figueroa.

• Aumento en los precios de pasajes a Neuquén.
• Milei solo estará 6 horas en la exposición antes de partir a España.

Un punto crítico que el gobierno aún no resuelve es cómo financiarse en 2027 si no accede al mercado internacional. Durante la última semana, se reportaron dos buenas noticias: el Banco Central volvió a adquirir dólares a buen ritmo y se colocó deuda en pesos más allá de 2027 por primera vez desde julio. Sin embargo, los bonos Globales bajaron un 1,1% en promedio, a pesar de las condiciones favorables para la renta fija internacional.

En este escenario, Milei declaró que cuenta con una «bazuca» de US$ 125.000 millones para hacer frente a una posible corrida cambiaria, y el funcionario Luis Caputo mencionó el swap con China. Según el banco Comafi, las compras de divisas y otros instrumentos suman aproximadamente US$ 35.000 millones, aunque gran parte de esos fondos ya tienen un destino asignado. Utilizar estos recursos implica un costo en pesos, ya que cada dólar vendido extrae pesos del mercado, lo que podría aumentar el costo del dinero y reducir la actividad económica. La alternativa que sugiere el estudio del banco sería elevar el valor del dólar o restringir flujos de capital, es decir, volver a implementar el cepo. «Solo se utilizaría si la demanda de cobertura se volviera excesiva”, concluyó el Comafi.