Análisis sobre la disminución del dólar: tres factores clave
Caída del dólar oficial
El dólar oficial ha experimentado una notable caída en 11 de las últimas 14 jornadas, cerrando este lunes a $1.370,50, alejándose cada vez más del nivel superior de la banda cambiaria. Mientras que ciertos analistas creen que hay fundamentos para una posible prolongación de esta calma cambiaria, otros advierten sobre un posible retraso en el valor del «billete verde» y un previsible rebote.
Comportamiento del tipo de cambio
Desde el inicio de 2026, el tipo de cambio mayorista ha disminuido un 5,8% (-$84,50), y el límite superior de la banda, que actualmente supera los $1.600, ha llegado a un récord del 16,8% desde el 1 de julio. En Banco Nación, la cotización se ha contraído aún más, registrando una caída del 6,1% o -$90. Esta tendencia a la baja se atribuye a un conjunto de factores, que incluye una buena cosecha de trigo, la liquidación de divisas por deudas de empresas y provincias, así como tasas de interés positivas que han reactivado estrategias de carry trade.
Proyecciones del mercado
El analista financiero Salvador Di Stéfano proyecta un futuro optimista. Predice una liquidación total de granos que podría alcanzar los u$s40.000 millones en 2026, cifra comparable al récord de 2022 y significativamente superior a los valores de 2025. Además, al sumar las exportaciones de otros sectores, especialmente el energético, Di Stéfano estima que las ventas externas podrían totalizar este año u$s100.000 millones. Simultáneamente, apunta que hay un fuerte interés en inversiones del exterior, lo que suma oferta de dólares en el mercado local y sugiere que «el desafío es cómo evitar que el dólar baje demasiado».
Preocupaciones sobre el dólar
El analista Christian Buteler indica que, aunque es incierto hasta dónde puede caer el dólar, considera «difícil» que continúe la caída. Su razonamiento se basa en el hecho de que el tipo de cambio oficial ha disminuido significativamente, no solo nominalmente, sino también en términos reales. Resalta que el carry trade ya no es tan atractivo, dado que un dólar en estos niveles podría revalorizarse.
Advertencias sobre el atraso cambiario
Los datos del Banco Central (BCRA) indican que el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) se encuentra en el nivel más apreciado desde junio de 2025. Esto genera inquietudes sobre la reaparición de los efectos del atraso cambiario, como el aumento de la brecha y retrasos en la liquidación de exportaciones. Buteler menciona que, a pesar de que la balanza comercial no muestra repercusiones significativas por la caída de importaciones, cualquier recuperación en la actividad económica podría incrementar notablemente las importaciones.
Factores que impulsan la caída del dólar
La razón principal detrás de la fuerte disminución del dólar oficial es el aumento en la oferta de divisas durante el verano. En la cuenta corriente, la liquidación del sector agropecuario se mantiene robusta, con promedios de u$s88 millones diarios en enero y u$s84 millones hasta la fecha de febrero. Al mismo tiempo, en la cuenta financiera, han continuado las emisiones corporativas y provinciales.
Reservas y tasas de interés
Este contexto ha permitido que las reservas brutas alcancen un récord desde octubre de 2019, impulsadas por tres factores: el aumento en las cotizaciones de activos como el oro, el ingreso de divisas por emisiones de deuda provinciales (especialmente de Santa Fe), y las compras realizadas por el BCRA en el Mercado Libre de Cambios. La volatilidad de las tasas y la postura contractiva del Tesoro también contribuyen a este fenómeno. PPI señala que el rollover superior al 100% en las últimas licitaciones ha elevado las tasas de corto plazo, incentivando el desarme de posiciones en dólares para aprovechar rendimientos en pesos, resultando en una mayor oferta en el mercado cambiario para realizar carry trade.
