El Gobierno afronta un pago de USD 1.000 millones de deuda utilizando reservas
Pago de deuda por parte del Gobierno
Este lunes, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) llevará a cabo un pago de USD 1.012 millones correspondiente a la amortización de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal). Este desembolso se efectuará utilizando parte de sus reservas.
Aunque el pago total no se reflejará en la variación de las reservas brutas debido a la participación de tenedores nacionales, impactará en las reservas netas. Este indicador es crucial y deberá discutirse nuevamente con el Fondo Monetario Internacional (FMI), dado que actualmente se encuentra aproximadamente USD 10.000 millones por debajo de la meta establecida para diciembre.
Movimientos recientes del BCRA
En las últimas semanas, el BCRA activó un total de USD 2.500 millones del swap de monedas con el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, lo cual fue en parte destinado a cumplir con un pago de intereses al FMI. Esta emisión de los Bopreal tiene como objetivo facilitar que empresas y particulares con deudas en el extranjero regularicen esos compromisos, en un contexto de escasez de divisas y restricciones cambiarias en el país.
- Los Bopreal permiten canalizar estas obligaciones mediante un instrumento financiero estatal.
- Esto ayuda al BCRA a gestionar la demanda de dólares y aliviar la presión sobre las reservas internacionales.
Informe de la consultora 1816
Un análisis de la consultora 1816 indica que tras la activación del swap con Estados Unidos, las reservas netas del BCRA disminuyeron en USD 3.500 millones. Según el reporte, las tenencias netas se encuentran cerca de cero y podrían entrar en terreno negativo si se consideran los compromisos en moneda extranjera relacionados con los Bopreal, que tienen un vencimiento a doce meses.
Se advierte que, utilizando la metodología del EFF, el BCRA está alrededor de USD 13.000 millones por debajo de la meta de diciembre de 2025 acordada con el FMI. Por su parte, un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) muestra que, al 18 de noviembre, el BCRA requiere sumar USD 9.430 millones para alcanzar su meta de fin de año y USD 13.630 millones para cumplir con el objetivo de mitad de año. Pero, tras la reciente activación del swap y el descuento de USD 2.510 millones, el desafío inmediato asciende a USD 11.940 millones, complicando aún más el cumplimiento de estas metas.
Pasivos del Banco Central
Los pasivos del BCRA incluyen USD 18.291 millones del swap con China, USD 15.897 millones en encajes en dólares y USD 2.500 millones del swap con Estados Unidos. Además, cuenta con USD 3.295 millones en repos de SEDESA y otros repos a un año, así como USD 99 millones en préstamos de organismos internacionales.
En la última revisión con el FMI, la meta de acumulación de reservas fue ajustada. El ministro de Economía, Luis Caputo, se comprometió a finalizar el año con reservas netas de USD -2.600 millones. Sin embargo, la asistencia financiera adicional de Estados Unidos mediante un swap de USD 20.000 millones ha cambiado el panorama.
Caputo enfatizó: “No subestimamos la importancia de acumular reservas; es una prioridad para nosotros. Pero en este momento, existe una diferencia entre acumular reservas y cumplir con nuestras obligaciones. El escenario ha cambiado: contamos con nuevas alternativas financieras, incluidos el swap chino y el respaldo estadounidense.”
Evaluación de la base monetaria
Un informe de Ecolatina señala que, a pesar de las fluctuaciones, algunos integrantes del equipo económico han mencionado la posibilidad de que el Central adquiera dólares sin necesidad de esterilizar producto de una baja demanda de dinero. Sin embargo, se considera poco probable que la base monetaria vuelva a representar el 9% del PIB como en años anteriores, tras los cambios tecnológicos y de preferencias provocados por la alta inflación en Argentina.
En un escenario con un crecimiento del 2,5% en 2026, se estimaría que una validación de una mayor base, dado un aumento en las transacciones, implicaría compras cercanas a USD 600 millones. En un escenario de máximo, donde la base monetaria alcanza los niveles de 2022 (5,5% del PIB), las compras podrían ascender a USD 9.000 millones.
