El motivo del estancamiento de las reservas internacionales a pesar de las compras del Banco Central
La estrategia del Banco Central argentino
Con la implementación de una nueva fase de su plan económico, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha intensificado la adquisición de divisas para fortalecer sus activos en moneda extranjera. A pesar de que las reservas internacionales han mostrado un aumento desde el inicio de 2026, su total se ha mantenido por encima de los USD 45.000 millones durante varias jornadas sin registros de avances significativos.
Resultados de las compras de dólares
En las últimas 30 ruedas bursátiles, las compras acumuladas por el BCRA alcanzaron USD 2.089 millones, correspondientes a la denominada «fase 4» del plan económico vigente. Estas adquisiciones se realizan mediante la emisión de pesos sin un proceso de esterilización, lo que mantiene la liquidez del sistema y evita el aumento de las tasas de interés. Posteriormente, el Tesoro retira una parte de esos pesos mediante la colocación de deuda en moneda local.
Proyecciones económicas
Las proyecciones oficiales para 2026 estiman un saldo neto positivo en la adquisición de divisas que podría oscilar entre USD 10.000 millones y USD 17.000 millones, dependiendo del nivel de remonetización en la economía. Según Santiago Bausili, presidente del BCRA, el crecimiento de las reservas dependerá tanto de la demanda de pesos como del ingreso de dólares al país, habiendo superado hasta ahora el 20% del objetivo previsto para el año.
Limitaciones en la acumulación de divisas
Las reservas internacionales brutas, que no consideran los pasivos del BCRA, se sitúan en USD 45.158 millones, aunque previamente habían alcanzado USD 46.240 millones, el máximo desde agosto de 2021. El principal obstáculo para una acumulación más robusta de divisas son los pagos de deuda externa del Tesoro Nacional, que adquiere dólares al BCRA para cumplir con sus compromisos. Además, la variación en el precio global del oro afecta también la posición internacional del banco, que posee cerca de 1,98 millones de onzas troy, equivalentes a 61,5 millones de toneladas.
Perspectivas del mercado cambiario
Los analistas prevén que, en los próximos meses, la oferta de divisas en el mercado cambiario podría mantenerse gracias a la continuidad de colocaciones de deuda en moneda extranjera y el inicio gradual de liquidación del sector agroexportador, que típicamente experimenta su mayor flujo en el segundo trimestre. Sin embargo, advierten que el segundo semestre del año suele presentar una menor oferta de dólares, lo que hace crucial «aprovechar el flujo actual para aumentar la acumulación de reservas» y evitar una apreciación excesiva del tipo de cambio.
Riesgos y consideraciones futuras
Un informe de Aurum Valores agrega que la acumulación actual no compensa el uso de divisas para los vencimientos de deuda. En el mes en curso, el BCRA debe pagar USD 1.000 millones, lo que reducirá nuevamente el stock de reservas netas. Desde MegaQM subrayan que es fundamental que el Tesoro pueda cumplir con sus vencimientos de deuda en moneda extranjera sin depender del BCRA, para así evitar problemas de liquidez en el mercado de pesos.
La estabilidad del sistema depende de poder mantener un equilibrio sin la necesidad de recurrir a las divisas del BCRA, lo que podría ser más viable luego de finalizar la revisión con el FMI y durante el periodo de mayor oferta estacional de divisas en el mercado. Un análisis de GMA Capital señala que el ritmo de acumulación de reservas, junto con políticas de esterilización y estabilidad cambiaria, está reconfigurando el balance financiero en el corto plazo.
