Estrategia gubernamental para reducir tasas y extender plazos de deuda en 2026
Plan del Gobierno para la Deuda de 2026
El Gobierno argentino está desarrollando una estrategia que busca disminuir las tasas de interés y ampliar los plazos de vencimiento para la renovación de más de USD 18.000 millones en deuda que vencen en 2026, según estimaciones del sector privado. Este enfoque tiene como objetivo aliviar las presiones a corto plazo sobre las reservas del BCRA y mejorar las condiciones para acceder a los mercados internacionales.
Pagos de Obligaciones en Moneda Extranjera
El primer gran compromiso del año corresponde a obligaciones superiores a USD 4.200 millones en bonos Globales y Bonares. Este monto se desglosa en alrededor de USD 2.700 millones de capital y USD 1.500 millones en intereses, de los cuales más de USD 3.500 millones están en manos de inversores privados y el resto pertenece al sector público.
Para cumplir con esta obligación, el Tesoro contaba con aproximadamente USD 2.200 millones, que provienen de la colocación del Bonar AN29 por USD 910 millones, además de cerca de USD 500 millones obtenidos a través de la concesión de represas hidroeléctricas del Comahue y recursos propios derivados de adquisiciones en el mercado cambiario. Asimismo, se sumaron aproximadamente USD 2.000 millones por medio de un acuerdo de REPO, dinero que el Ministerio de Economía adquirió del Banco Central de la República Argentina utilizando pesos.
Compromisos Futuros y Desafíos
Si bien esta estrategia financiera permitió cubrir el primer pago significativo del año, la administración frente a esta situación tendrá que cumplir con un exigente cronograma de pagos en dólares tanto hacia bonistas privados como a organismos internacionales. Según un informe de Invecq Consultora, el país deberá afrontar vencimientos en moneda extranjera por USD 18.000 millones en el resto de 2026. Esto incluye pagar USD 4.300 millones al FMI (aunque espera recibir desembolsos por USD 1.900 millones), USD 4.600 millones a organismos internacionales y USD 4.200 millones por Bonares/Globales, siendo USD 3.500 millones en manos privadas. Adicionalmente, el BCRA deberá abonar USD 2.600 millones por concepto de Bopreal y teóricamente otros USD 2.500 millones relacionados con el swap activado por la gestión anterior en convenio con China.
Perspectivas Económicas y Tasa de Riesgo
En lo que respecta al préstamo de Repo del Banco Central, el mismo otorga un spread más bajo gracias a su menor plazo y entrega de garantías, aunque sigue reflejando las dificultades de acceso a financiamiento sin colateral y a plazos más largos. Este financiamiento tiene un plazo de 372 días y una tasa aproximada del 7,4% anual.
El Ministro de Economía, Luis Caputo, tiene como expectativa que el índice de riesgo país se mantenga por debajo de 450 puntos básicos, lo cual abriría la posibilidad de acceder a deuda en dólares a tasas más convenientes. El objetivo es la renovación de obligaciones sin sacrificar dólares líquidos y extender los plazos de endeudamiento, tanto en moneda extranjera como en pesos. La reciente emisión de títulos públicos, el Bonar 2029N, logró congregar un financiamiento de USD 1.000 millones a una tasa de 9,26% anual con vencimiento el 30 de noviembre de 2029.
Condiciones del Mercado Internacional
La estrategia oficial busca un menor costo al endeudarse, ya sea en el mercado interno o en el externo. Caputo había señalado, antes de la licitación del Bonar 2029N, que esperaba una tasa inferior al 9% anual. Además, pretende disminuir la dependencia de [Wall Street] y fortalecer el mercado de capitales local, con el fin de no depender de normativas externas. A pesar del pago de los compromisos del 9 de enero por más de USD 4.200 millones, el índice de riesgo país permanece cerca de las 570 unidades.
La consultora LCG evaluó que, aunque es positivo que el Gobierno explore el mercado internacional más frecuentemente, el índice de riesgo país aún se encuentra en un rango elevado de 550-570 puntos básicos. Al respecto, sugirieron que para que el índice baje a niveles inferiores a 400 pb, el equilibrio fiscal y una mayor holgura en el saldo comercial son clave.
Proyecciones de divisas
Morgan Stanley pronosticó que las principales fuentes de divisas del Gobierno serán USD 5.000 millones de organismos multilaterales y USD 6.000 millones de bonos en moneda extranjera, tanto externos como internos. Esto deja una brecha de USD 5.000 millones para 2026, proveniente de flujos netos negativos del FMI y de bonos en moneda extranjera. Por lo tanto, el Tesoro deberá adquirir estas divisas del BCRA o realizar operaciones en bloque.
El banco estadounidense también analizó los compromisos en moneda extranjera que enfrenta Argentina, concluyendo que la mayoría podrían ser refinanciados, con excepción de los pagos al FMI, que requerirán una salida neta de divisas durante 2026. Tras considerar cada categoría, determinó que las obligaciones tanto del BCRA como las Letras del Tesoro en dólares no constituyen una amenaza significativa para las reservas internacionales.
