El FMI presenta pautas para fortalecer las reservas sin alterar la inflación
La Estrategia del BCRA para Acumular Dólares
Durante el presente año, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha adquirido más de 3.000 millones de dólares, lo que ha contribuido a calmar las inquietudes de analistas e inversores. En enero, la institución compró 1.158 millones, en febrero el total ascendió a 1.557 millones y en lo que va de marzo ha sido inferior a 300 millones de dólares. No obstante, ante la actual situación de conflicto en Medio Oriente, el BCRA ha decidido moderar su ritmo de compras, siguiendo las recomendaciones del Presidente Milei, quien durante su intervención en Argentina Week en Nueva York, instruyó al titular del BCRA, Santiago Bausili, a tener cuidado con la acumulación de dólares y evitar un aumento en la inflación.
Orientaciones del FMI sobre Acumulación de Reservas
El Director de Investigaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), Pierre-Olivier Gourinchas, ofreció sugerencias sobre cómo acumular reservas de manera efectiva, subrayando que un nivel adecuado de reservas puede proteger a las economías de las crisis y mejorar su resiliencia. Sin embargo, enfatizó que esto requiere políticas robustas y un período prolongado de esfuerzo. Durante la conferencia Al-Ula en Arabia Saudita, celebrada unas semanas atrás, se destacó la notable resiliencia mostrada por las economías emergentes tras la crisis financiera global, pero también se reconocieron los crecientes desafíos en un entorno global cada vez más fragmentado.
- Gourinchas aconseja a las economías emergentes y en desarrollo a fortalecer su capacidad de resistencia.
- Se deben superar las resistencias internas a la acumulación de reservas.
El economista mencionó una fábula de Esopo para ilustrar que así como los hogares necesitan acceso a recursos líquidos, los países requieren reservas adecuadas para enfrentar crisis inesperadas. Aquellos que tienen reservas insuficientes son considerados más riesgosos.
Además, Gourinchas advirtió sobre los atajos en el proceso, como adquirir reservas mediante préstamos, lo que podría generar un riesgo inflacionario. Estableció varios principios destinados a guiar a países en la acumulación de reservas. Recordó ejemplos de planes de estabilización fallidos en las décadas de los 80 y 90 que no lograron acumular reservas auténticas.
Importancia de las Reservas en el Contexto Económico Actual
Las reservas son fundamentales independientemente del régimen cambiario: los países con tipos de cambio fijos requieren más reservas para respaldar sus monedas, mientras que aquellas con tipos de cambio flexibles también las necesitan para evitar volatilidades excesivas. Aunque las reservas han aumentado considerablemente, su concentración sigue siendo un problema, con algunos países acumulando más de lo necesario.
- La acumulación de reservas debe hacerse principalmente mediante superávits fiscales y de cuenta corriente.
- Los ajustes de política necesarios para incrementar reservas son a menudo postergados por motivos de economía política.
Por otro lado, Gourinchas destacó que la sostenibilidad de la balanza de pagos depende de la capacidad de los países para generar superávits comerciales capaces de cubrir pagos externos y al mismo tiempo acumular niveles adecuados de reservas. La acumulación lleva tiempo y no debe depender de prácticas financieras a corto plazo.
Finalmente, se subrayó que la acumulación de reservas puede implicar un costo de oportunidad elevado y que dicha práctica podría contribuir a la inflación si no se gestiona adecuadamente. El FMI propone que se exploren nuevos activos de reserva que puedan facilitar a los países la acumulación de reservas de una manera más eficiente. «Estos esfuerzos deben ser respaldados a nivel global, favoreciendo la acumulación sostenible de reservas», concluyó Gourinchas.
