Desafíos Económicos para el Programa de Luis Caputo en el Corto Plazo

Desafíos del Programa Económico

El programa económico liderado por el ministro, Luis Caputo, enfrenta actualmente una disparidad significativa entre distintos sectores de la economía. Mientras áreas como el sector energético y la intermediación financiera muestran un crecimiento consistente, otros vinculados al consumo y al comercio interno siguen en declive.

Preocupaciones Actuales

Se están manifestando señales de alarma que podrían marcar la trayectoria del programa en los meses venideros. Dos de los principales problemas son la pérdida del poder adquisitivo de los salarios y la disminución del consumo. Recientemente, se ha observado que los salarios formales han estado cayendo durante cinco meses consecutivos. Datos de la consultora Empiria informan que el ingreso disponible, o lo que realmente les queda a las familias después de sus gastos fijos, disminuyó un 0.4% en enero, y se encuentra un 5.4% por debajo de los niveles de noviembre de 2023. En este contexto, los gastos fijos representan el 23% de los ingresos.

Impacto en el Consumo Masivo

Respecto al consumo masivo, cifras recientemente publicadas por Scentia revelan una caída del 3.4% en la actividad de supermercados, mayoristas y autoservicios durante febrero, afectando a todos los canales de ventas. En el análisis bimestral, el descenso se ubica en 2.1%.

Reuniones con el Sector Privado

Hace unos días, Caputo se reunió con representantes de las cadenas de supermercados, donde expresó su preocupación por la situación del consumo. Durante esta reunión, que duró más de una hora, los líderes del sector privado solicitaron una solución a la presión tributaria, especialmente en cuanto a tasas municipales, así como abordar el problema de la informalidad en algunos comercios. Un participante comentó: «Fuimos a pedir que les hagan pagar a los que no pagan los impuestos. Si vendo algo en Lanús, tengo un 11% de diferencia comparado con ventas en negro».

Caída en la Recaudación y Vencimientos de Deuda

Otro factor que genera preocupación es la reducción de la recaudación tributaria en términos reales, que ya ha estado disminuyendo durante ocho meses consecutivos. Según reportes, incluso en el acumulado del primer trimestre se ha registrado el nivel más bajo en 13 años. Esta baja del 7.5% en términos reales es atribuible principalmente a menores ingresos por impuestos relacionados con el comercio exterior (-27%), el empleo (-4%) y la actividad económica (-2.9%).

Implicancias Fiscales

Lo que ocurra en el ámbito fiscal es crucial para el Ejecutivo, que sostiene que el superávit de las cuentas públicas es el pilar fundamental de su programa. Este superávit también es una de las principales metas del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La administración actual confía en que la recuperación económica ayude a incrementar los ingresos tributarios, sin embargo, si la recaudación sigue cayendo, será difícil cumplir los compromisos establecidos sin un ajuste del gasto aún más severo.

Vencimientos de la Deuda en Dólares

El Gobierno también tendrá que enfrentar diversos vencimientos en dólares que amenazan las reservas del Banco Central. Aunque ya se saldó uno de los compromisos más grandes en enero por un total de US$4200 millones, otro de importe similar tendrá lugar en julio para cubrir capital e intereses de los bonos Bonares y Globales. En relación a este aspecto, Caputo mencionó que existe la posibilidad de cubrir ese monto a través de la venta de activos o privatizaciones, y que este mes el Tesoro tendrá dos oportunidades para captar dólares en el mercado local con licitaciones de deuda programadas para el 15 y el 28 de abril.

Perspectiva Futura

El Banco Central ha acumulado más de US$4300 millones en lo que va del año, aunque ha tenido dificultades para mantener una parte significativa de esos fondos debido a los vencimientos y las fluctuaciones en los valores de distintos activos. Según la consultora 1816, los vencimientos netos en moneda extranjera con el FMI y el sector privado durante lo que resta del mandato ascienden a US$30.000 millones, que incluyen US$8200 millones programados entre abril y diciembre de 2026, y US$21.800 millones para el próximo año.