Aumenta la inquietud en las provincias por la disminución de ingresos y analizan buscar financiamiento
La preocupación financiera en las provincias
El interés por captar financiamiento internacional ha aumentado en varias provincias, ante la caída de los ingresos. Durante 2025 y principios de 2026, las emisiones de deuda en el exterior se convirtieron en una de las principales fuentes de dólares, beneficiando no solo a empresas, sino también a cuatro provincias: Córdoba, CABA, Santa Fe y Entre Ríos.
Informe de Moody’s sobre la situación actual
Un reciente análisis de la firma de calificación de riesgo Moody’s destaca la importancia de estos emisores de deuda subsoberana y examina sus perspectivas a lo largo del año. Advertencias sobre la necesidad de acceder al mercado de capitales se han vuelto comunes, dado que los ingresos crecen a un ritmo más lento que los gastos. Según el informe, los primeros meses de 2026 reflejan una dinámica aún débil en los recursos coparticipables y en la recaudación provincial de impuestos. En concreto, en el primer trimestre de 2026, las transferencias automáticas de coparticipación federal se redujeron un 6,5% interanual en términos reales, mientras que se observa una tendencia similar en los ingresos propios, especialmente en tributos relacionados con la actividad, como el Impuesto a los Ingresos Brutos.
Desafíos de la deuda y el acceso al financiamiento
Moody’s señala que la capacidad de las provincias para mantener acceso tanto al mercado local como internacional será crucial para afrontar los vencimientos de deuda y gestionar necesidades de refinanciación en un entorno fiscal apretado. Esto será vital para financiar proyectos de infraestructura.
- Buenos Aires
- Córdoba
- CABA
son las provincias con más vencimientos programados en los próximos años. No obstante, es fundamental considerar no solo el nivel de vencimientos, sino también los ingresos y sus fuentes. Según la información del BCRA, las provincias contaban con aproximadamente US$2252 millones en depósitos en moneda extranjera a enero de 2026, lo que podría ser utilizado para el pago de deudas.
Perfiles de riesgo y perspectivas de emisión
Las provincias que perciben regalías hidrocarburíferas podrían verse favorecidas frente a las variaciones del tipo de cambio, lo que ayudaría a mitigar algunos de los riesgos de su deuda en moneda extranjera. La calificación también menciona que no todas las provincias tienen el mismo perfil de riesgo ante el mercado. Neuquén y Mendoza son vistas como emisores con perfiles sólidos, gracias a fundamentos robustos y bajos yields en el mercado secundario.
En particular, Mendoza, a pesar de la reciente compresión de márgenes, sigue siendo una de las pocas provincias con superávit fiscal y una estructura de gastos flexible, brindándole mejor capacidad de ajuste. Por su parte, el perfil de Neuquén se ve beneficiado por un alto ingreso en regalías, lo que mejora sus perspectivas fiscales y la hace menos vulnerable a las transferencias federales.
En contraste, la provincia de Buenos Aires, liderada por Axel Kicillof, enfrentaría tasas de financiamiento muy elevadas en el mercado internacional. Por otro lado, provincias como Chubut y Tierra del Fuego muestran una alta necesidad de financiamiento, podrían retornar al acceso del mercado apoyadas por sus garantías de regalías, aunque su perfil crediticio es más débil.
Finalmente, la situación es aún más compleja para provincias como Chaco, Buenos Aires y Río Negro, que, a pesar de sus necesidades de financiamiento, tienen un acceso restringido al mercado internacional debido a las altas tasas de sus bonos. En este contexto, se espera que estas provincias continúen utilizando principalmente el financiamiento local.
Menéndez aclara que PBA y Río Negro tienen una estructura de gastos rígida, y el Chaco presenta una alta dependencia de la coparticipación, lo que aumenta su vulnerabilidad a variaciones en los recursos federales.
