Estrategias del Gobierno ante un dólar que supera los $1500

Contexto del aumento del dólar

El dólar ha experimentado un incremento cercano al 5% durante el mes de junio y continuó con su tendencia alcista en la jornada inaugural de julio. El tipo de cambio minorista se elevó $10 y alcanzó un cierre de $1510 este miércoles, marcando un nuevo máximo para el año. Este nivel es comparable a las cifras observadas en octubre y noviembre del año pasado, cuando la incertidumbre electoral impactó significativamente en el mercado cambiario.

Tendencias y medidas del Gobierno

Luego de un primer cuatrimestre caracterizado por una tendencia a la baja, la cotización del dólar empezó a repuntar hacia finales de mayo y mantuvo su ascenso durante el mes de junio. Los operadores coinciden en que el Gobierno permitió este deslizamiento, aunque también han notado un aumento en las intervenciones oficiales en las últimas semanas para evitar un aumento abrupto en la cotización. Las operaciones son gestionadas principalmente por la mesa de operaciones del Banco Central (BCRA), que casi había reducido a cero su posición en el mercado de dólar futuro durante mayo, pero ha comenzado a reconstruirla.

• El BCRA solo publica su posición al final de cada mes, pero los operadores pueden inferir su participación en los mercados.
• El Banco Central interviene en futuros y bonos vinculados a la devaluación.

Detallando las operaciones y los contratos

Según el análisis de Gabriel Caamaño, economista de la consultora Outlier, la cantidad de contratos abiertos en futuros de dólar ha crecido por octava rueda consecutiva. El BCRA vende futuros de dólar para ofrecer cobertura a quienes lo requieren y también para establecer expectativas sobre la devaluación del tipo de cambio oficial. En junio, el dólar oficial también subió cerca de un 5%.

Venta de bonos y otros instrumentos

Además de las actividades en el mercado de futuros, los operadores han observado que el BCRA ha estado vendiendo bonos dólar linked, que se ajustan según la evolución del tipo de cambio oficial y sirven como cobertura. El volumen de operaciones en estos instrumentos ha permanecido elevado, sugiriendo una fuerte participación del Gobierno. Nicolas Cappella, de la mesa de IEB, informó que el jueves el BCRA realizó importantes ventas de títulos dólar linked que vencen a fin de julio y ha comenzado a ofrecer otro tipo de bono similar debido a la disminución en el stock del primero. «Es relevante ver cuántos pesos absorbe por ahí y qué pasa con la tasa si absorbe mucho”, concluyó el analista.