Advertencia sobre el carry trade global: Japón considera la intervención para fortalecer el yen

Posibles cambios en la política monetaria del Banco de Japón

De acuerdo con el periódico Nikkei, el Banco de Japón (BoJ) está preparando un aumento de tasas de interés de 25 puntos básicos en su próxima reunión de política monetaria. Este movimiento se alinea con lo que el mercado anticipa. Además, se menciona que el banco central japonés está evaluando la posibilidad de detener la reducción gradual de su programa de compra de bonos del gobierno, previsto para comenzar en abril de 2027.

Impacto en el mercado de divisas y tasas de interés

Este giro representaría una modificación significativa en la estrategia del BoJ, especialmente tras el reciente discurso de su gobernador, Kazuo Ueda. En los mercados de divisas, los operadores han notado que el incremento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) – donde la tasa a 10 años ha pasado del 2% al 2.8% – está vinculado a los esfuerzos del BoJ por «normalizar» su política monetaria desde 2024.

• El discurso de Ueda la semana pasada resaltó la necesidad de ajustar la política monetaria ante datos económicos que indican ganancias reales positivas y demanda robusta.
• La intervención del gobierno japonés se produjo cuando la paridad dólar-yen alcanzó las 160 unidades por dólar, donde el gobierno gastó cerca de 12 billones de yenes (alrededor de 73.000 millones de dólares) en un mes, una cifra récord, para defender su moneda.

Contexto y desafíos futuros

En un ambiente donde se aguarda que todos los bancos centrales del G-10, excepto uno, se reúnan para discutir política monetaria en junio, las expectativas son altas en cuanto a que tanto el BCE como el BoJ incrementen sus tasas. Ueda, en su reciente discurso, hizo mención a la reducción de su programa de recompra de bonos, y que la política de flexibilización cuantitativa (QE) finalizó en 2024.

A partir de junio de 2025, el plan contempla reducir las recompras en 200.000 millones de yenes trimestralmente, lo que significa que en marzo de 2027, la compra mensual será de aproximadamente 2.1 billones de yenes.

– La preocupación principal del mercado sobre los JGB es si el BoJ está rezagado en su combate contra la inflación y cómo el estímulo fiscal puede afectar la oferta. A pesar de la participación activa de instituciones japonesas, analistas advierten sobre el potencial de volatilidad que podrían aportar los inversores extranjeros en el mercado.

Expectativas de intervención y tasa de interés

Si el BoJ decide pausar la reducción gradual de las compras, podría dar al mercado el tiempo necesario para encontrar un equilibrio, lo que constituiría un alivio frente a la volatilidad del yen. Sin embargo, el entorno de tasas de interés extremadamente bajas en Japón representa un desafío para el BoJ, que se ha adelantado a otros bancos del G-10 en su política monetaria restrictiva desde 2024.

– Las expectativas son que el BoJ tendrá que demostrar un enfoque más acelerado en las subidas de tasas para fortificar al yen. Sin embargo, los factores geopolíticos, como la guerra entre EEUU e Irán, plantean incertidumbre sobre esta estrategia. El mercado considera que la paridad dólar-yen pueda alejarse de los 160 yenes por dólar en los próximos meses, suponiendo más aumentos en las tasas por parte del BoJ.

Aunque el gobierno ha prometido una intervención en el mercado de divisas, los comentarios previos de Sanae Takaichi, primera ministra, sobre una política expansiva han contribuido a la debilidad del yen desde su llegada al PLD. La atención ahora está centrada en la reunión del 16 de junio, donde se espera que Ueda aborde nuevamente la posibilidad de aumentar las tasas.