Intervenciones del BCRA generan liquidez sin impacto en tasas de interés
Compras de dólares y su efecto en la economía
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) concluyó el mes de septiembre con el saldo más bajo del año en términos de compras de dólares. Sin embargo, durante las últimas cuatro jornadas, la institución intensificó sus intervenciones, acumulando US$358 millones en adquisiciones entre el 29 de septiembre y el 2 de octubre. Este movimiento provocó una inyección de aproximadamente $545.000 millones en la economía.
Impacto de las intervenciones
Varios analistas sugieren que esta expansión monetaria contribuyó a frenar el incremento en el costo del dinero en el mercado, aunque el efecto no se ha traducido aún en cambios en las tasas de interés bancarias. El Gobierno considera la emisión de pesos en función de la adquisición de reservas como algo positivo y busca ajustar sus intervenciones de acuerdo a la demanda de efectivo.
De acuerdo con Quantum Finanzas, desde enero hasta julio, la base monetaria aumentó en $462.000 millones mensuales, siendo las compras de divisas del BCRA al sector privado el principal factor, alcanzando un promedio de $2,7 billones al mes, aunque muchas de estas adquisiciones se absorbieron de diversas maneras. Sin embargo, entre agosto y septiembre, se observó una reducción en la adquisición de reservas que alteró esta dinámica.
Comportamiento de las tasas de interés
Según el análisis de PPI, las recientes compras de dólares y la inyección de pesos consiguieron frenar el aumento en las tasas de interés que se habían registrado hacia finales de mes. A fin de septiembre, la tasa de caución a un día, utilizada en el mercado financiero, que había alcanzado un pico del 28%, cerró en 21,4% el viernes 30 de septiembre.
A pesar de esto, el efecto en las tasas bancarias ha sido inconsistente. Según datos del BCRA, la tasa de los adelantos en cuentas corrientes para empresas subió del 26,5% al 27,03% entre principios de septiembre y el comienzo de octubre. En contraste, el costo de los préstamos personales se redujo significativamente, de 64,8% a 61,6% en el mismo periodo. La tasa Badlar para plazos fijos de un millón de pesos se mantuvo casi estable, pasando del 23,06% al 23,18%.
Expectativas futuras en el mercado
A pesar de las recientes variaciones, las tasas promedio de depósitos mayoristas vieron un incremento, con la tasa Tamar subiendo del 23,8% al 24,4%. Esta variabilidad en las tasas bancarias se atribuye a la cautela de los actores del mercado, que buscan verificar la consistencia de la tendencia observada en los últimos días.
El equipo de Research de Puente indica que la atención en la próxima semana estará centrada en determinar si el BCRA mantiene su ritmo de compra de dólares, un hecho que podría contribuir a estabilizar las expectativas del mercado. Además, el manejo adecuado de esta nueva liquidez y su influencia en las tasas, así como en las curvas en pesos y en el tipo de cambio, será crucial.
