Recomendaciones sobre el dólar y modelos económicos para Argentina según Alberto Ades
Análisis del Economista Alberto Ades
Durante una invitación por parte de Javier Milei, el economista Alberto Ades expuso ante el Gabinete nacional que el actual valor del dólar se encuentra un 29% por debajo del promedio de los últimos 23 años. Este monto es incluso inferior al que se registró antes de la corrida cambiaria que enfrentó Mauricio Macri en el año 2018. Ades advirtió que, sin embargo, «esta vez las condiciones son diferentes» y propuso diversos enfoques para tratar la situación económica actual.
Detalles del Informe
Según el reporte al que se ha tenido acceso, el tipo de cambio real, conforme a las mediciones del BCRA, se sitúa en 85,2 puntos, lejos del promedio de 120 puntos de los últimos 25 años. En ese contexto, Ades mencionó que Argentina logró acumular reservas en el pasado sin depender de un solo sector, refiriéndose implícitamente al periodo entre 2003 y 2010, cuando el Banco Central alcanzó un total de USD 50.000 millones en reservas líquidas.
Encuentros con Milei
Desde que asumió la presidencia, Ades ha tenido diversas reuniones con Milei, incluyendo algunos encuentros en Nueva York. Con una sólida trayectoria en Goldman Sachs y actualmente como director en Vector Alpha, el economista fue invitado a presentar su documento a los ministros, donde no solo alabó algunas de las políticas del Gobierno, sino que también advirtió sobre el riesgo de no realizar reformas estructurales significativas.
Peligros del Tipo de Cambio Apreciado
Durante su exposición, Ades se dirigió a los funcionarios para resaltar los peligros asociados a un tipo de cambio muy apreciado, y sugirió caminos para corregirlo sin una devaluación abrupta. Propuso que “los países que funcionan tienden a ser caros en dólares”, argumentando que Argentina debería tomar como modelo a naciones como:
- Corea del Sur – donde la productividad aumentó antes de la apreciación del tipo de cambio.
- Israel – que experimentó la apreciación junto a un fuerte énfasis en inversión y exportación tecnológica.
- Chile – cuya apreciación fue sostenida por su apertura comercial y reglas fiscales estrictas, centradas en inversiones más allá de la minería del cobre.
Diferencias con 2018
En su análisis, Ades destacó tres diferencias clave con la crisis de 2018:
- En aquel entonces, la cuenta corriente tenía un déficit de USD 28.000 millones, más del 5% del PIB, en contraste con el actual superávit de 2.200 millones.
- El déficit fiscal financiero era de 6,1% del PIB, mientras que ahora se presenta un superávit de 0,1%.
- Existen problemas con el stock de reservas actuales, a diferencia de los flujos ordenados de hoy.
Opciones para Reajustar el Peso
Con respecto a cómo enfrentar la “fortaleza del peso”, Ades identificó tres alternativas:
- Aumento del superávit fiscal: Proporcionaría margen al Tesoro para adquirir dólares sin necesidad de emisión, aunque esto demandaría ajustes difíciles en un año electoral.
- Devaluación discrecional: Permitiría un ajuste inmediato del tipo de cambio, aunque podría provocar un aumento en los precios rápidamente, generando problemas de credibilidad.
- Reformas de productividad: Aunque este enfoque incrementaría el tipo de cambio real a largo plazo, requeriría tiempo y capital político.
Concluyendo su presentación, Ades afirmó que para avanzar se debe priorizar el primer camino, que es el ajuste fiscal. Además, destacó que la meta fiscal del primer semestre fue apenas incumplida, algo que el FMI sigue respaldando.
Contexto Global y Cierre
El informe advierte que “el capital será más costoso durante un tiempo prolongado, especialmente por las altas tasas de interés”. Por último, Ades concluyó que Argentina ahora cuenta con una credibilidad fiscal que no tenía hace tres años, aunque persisten problemas con la falta de reservas netas y acceso a los mercados internacionales. “Estas deficiencias pueden tener un mayor peso en un entorno de capital más caro”, añadió en su cierre.
