Cinco factores que explican el notable aumento del riesgo país

Aumento constante del riesgo país

Desde hace cerca de dos meses, el riesgo país ha mostrado un aumento ininterrumpido. Comenzando desde un nivel de 400 puntos a finales de julio, alcanzó los 566 puntos al cierre de ayer. Este deterioro refleja la percepción de los mercados sobre la situación de la deuda argentina. Hoy, este incremento enfrentará su primera prueba real con la colocación de deuda internacional que realizará la provincia de San Juan, la cual se basa en un bono a nueve años.

Factores que explican el aumento del riesgo

Los analistas han señalado diversas razones para el aumento del índice elaborado por JP Morgan, que ha llevado a que todos los bonos en dólares ofrezcan rendimientos superiores al 10% anual. A continuación, se presentan algunos de los factores mencionados:

• Menor ritmo en las compras del BCRA: El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha disminuido notablemente la compra de reservas, acumulando alrededor de USD 13 millones diarios en septiembre, lo que ha frenado la acumulación de reservas. Esto indica una reducción en liquidaciones de divisas y, al mismo tiempo, un aumento en la demanda, lo que limita el margen para intervenciones oficiales. Hasta la fecha, ha acumulado más de USD 14.300 millones en compras este año, aunque se anticipaba que este proceso comenzaría a desacelerarse. El economista Fernando Marull señaló que la tendencia no es nueva y por lo tanto no explica el reciente aumento abrupto del riesgo país.
• Aumento de las tasas en EE.UU.: Este aspecto afecta a todos los activos de riesgo, impactando en los bonos argentinos. No obstante, el deterioro es más pronunciado en Argentina que en otras deudas de países emergentes. La subida de tasas dificulta el regreso a los mercados internacionales, algo que parece descartado para este año. En este sentido, Facundo Gómez Minujín, líder de JP Morgan en la región, afirmó que «si Javier Milei es reelecto, Argentina se convertirá en investment grade».
• Dudas sobre el futuro político: El aumento de los bonos había anticipado una alta probabilidad de reelección, ya que el riesgo país casi tocó los 400 puntos, generando un 85% de posibilidades en ese sentido. Sin embargo, encuestas recientes muestran un descenso en el apoyo al Presidente, afectando negativamente los bonos, aunque aún se consideran más probables que el oficialismo triunfe sobre un regreso del kirchnerismo.
• Inicio de la campaña electoral: La campaña electoral ha comenzado, destacándose la presencia de Axel Kicillof en Nueva York y la importancia de Cristina Kirchner. Para los inversionistas, esto representa una mala noticia. La experiencia de 2019 dejó a los inversores reacios a financiar a un candidato kirchnerista, temiendo que una victoria de este espacio podría provocar un colapso del mercado de acciones y bonos, similar al que ocurrió en las elecciones ganadas por Alberto Fernández.
• Actividad económica débil: Aunque los resultados de la actividad económica no afectan directamente el riesgo país, generan inquietud porque una economía estancada podría perjudicar las oportunidades electorales para el oficialismo. Un dato alentador ha sido el incremento en los ingresos reportados por el Indec, que por segundo mes consecutivo superan a la inflación, tendencia que podría intensificarse en los próximos meses.